1.1 我国是原镁主要生产国 环保因素限制原镁供应

镁是地壳中含量最丰富的元素之一，主要分布在白云石矿、盐湖、海水等资源中。由于镁合金具有比强度、比刚度高，导热导电减震性能好，加工成本较低且易于回收等优点，广泛应用在航空航天、汽车、建筑、3C等领域。

我国镁资源储量雄厚，已探明菱镁矿储量约30亿吨，白云石矿储量超40亿吨，西部盐湖卤水中直接含有大量氯化镁，如我国察尔汗盐湖卤水含量112.4g/L，储量达31亿吨。因此我国原镁及镁合金生产应用资源优势显著。

我国已探明菱镁矿储量36.42亿t，占世界总储量的28.85%，居世界首位。其中：晶质菱镁储量35.71亿t，占全国总储量的98.05%，隐晶质菱镁矿储量0.71亿t，占1.95%。

我国菱镁矿探明储量的矿区27处，分布于9个省(区)，以辽宁菱镁矿储量最为丰富，主要集中于营口至大石桥至海城一带。其次是山东，此外，西藏、新疆、甘肃等地区菱镁矿也较丰富。而且我国菱镁矿的主要资源特点是储量相对集中，大型矿床较多；矿床类型较为单一，主要是积变质-热液交代型菱镁矿；特别是辽宁省的矿石品质优良，一般MgO的含量都在46%~47%。

根据美国地质调查局数据，2019年我国菱镁矿产量1900万吨，占全球68%，是第二名土耳其产量的9.5倍；镁锭产量更是占据全球82%的份额。

原镁冶炼能耗高，易产生大量废气废渣，2011年已被发改委列入限制类名单，新建产能审批通过概率低，近年来一直保持140-150万吨产能。尽管近年来国内镁冶炼技术工艺不断改进，但机械化、自动化水平仍然较弱，节能减排和回收利用水平亟需提高。我国原镁冶炼企业有80多家，产能分散且几乎为民营企业，资金链紧张，在去杠杆要求下存活率低，而一次性的环保投资更是众多企业无法逾越的鸿沟。在环保和去杠杆双重影响下，2018年我国镁行业供给缩减32%。2019年由于镁价回升，镁行业开工率提高，国内原镁产量同比增长21.48%。

国内原镁产能高度分散，龙头绝对领先：目前镁行业集中度相对较低，CR3 13.8%，CR10 31.6%，大于3万吨产能的公司仅13家，市场占有率合计35.9%，剩余绝大部分是0.5-2万吨产能的公司。云海金属原镁产能10万吨，国内第一，占有率7.2%，远高于行业第二银光华盛镁业的6.5万吨产能，规模效应明显，竞争优势显著。随着国家环保高压持续，高成本落后产能逐步出清，未来3-5年行业集中度有望持续提升。

由于生产工艺存在一定的技术壁垒，国内镁合金行业目前集中度比原镁行业更高，云海金属为行业龙头企业，拥有产能18万吨，占行业总产能36%。瑞格金属及海镁特镁业次之，分别拥有镁合金产能7万吨、4万吨。

1.2 下游消费集中于汽车领域 海外汽车厂需求占比较高  

原镁下游需求主要分为：镁合金加工深加工（汽车、3C压铸件）、铝合金（建筑、交通运输）冶金添加原料（铝合金、稀土合金、炼钢脱硫等）、其他领域（金属冶炼还原剂等）；而全球镁合金压铸产品下游约70%消费于汽车领域、20%应用于3C领域。考虑到铝合金下游20%左右用于包括汽车在内的交通运输领域，与影响镁价最为显著的产业当属汽车行业。

中国是全球最大的汽车生产国，但全球汽车生产主要仍在海外：根据OICA数据，2019年全球汽车产量9179万辆，中国汽车产量2572万辆，约占28%，是世界最大汽车生产国。尽管我国汽车产量独占鳌头，超过第二名美国一倍以上，但由于海外汽车品牌众多，汽车消费市场更加庞大，全球汽车生产主要仍在海外（72%）。同时欧美日汽车品牌在镁合金的使用量上明显高于国内，根据2015年数据，国内单车用镁量仅为1.5公斤，日本单车用镁量达到9.3公斤，欧洲达到14公斤。尽管根据我们测算2019年国内单车镁量已上升至4.8公斤，但与欧美发达国家相比仍有明显差距。

汽车销售市场仍以外海市场为主：2019年大众、丰田、雷诺-日产-三菱的销量均超过一千万辆，但中国地区销量仅大众达到39%，其余两家中国地区销量均不到20%。前十大车企中，仅通用汽车中国地区销售达到40%。整体来看，全球大型知名车企销售市场仍集中在欧美等发达国家。

1.3 受制于海外疫情不稳定 国外汽车厂开工不及预期致使镁价低位徘徊

镁价与工业金属价格出现较大分化，主要的原因在于：

1. 镁没有期货交易市场，完全依赖现货交易，因此价格完全由上下游基本面决定，与工业金属在基本面决定价格趋势的基础上受到期货多头空头力量影响有较大差异。同时，由于没有期货交易制度，镁价也基本不受市场资金流动性的影响，因此当市场流动性匮乏时镁价没有如工业金属一般大跌。

2. 与铜铝等工业金属需求主要在国内不同，镁主要需求在于汽车领域，而汽车生产主要位于海外。随着国内疫情先于海外得到控制，国内经济也先于海外恢复，因此4月份起国内工业金属价格不断修复；但海外疫情未得到控制的背景下，Q2海外车企尽管部分开工，但开工率较低，且消费领域由于封锁政策表现疲软，车企排产有限，镁价并未出现明显反弹。随着海外疫情逐渐得到控制，9、10月份全球汽车销售数据同比恢复正增长，海外车企排产动力有所提升，开工率回升，镁价才出现明显底部反弹趋势。

 1.4 镁价已步入历史底部 成本成为镁价底部支撑   

国内目前原镁冶炼以皮江法为主。皮江法成本中约80%为原材料成本，其中占比最大的是硅铁，占总成本约一半，其次为煤炭成本，约占总成本18%。

硅铁价格近两年保持平稳：硅铁是原镁生产成本中占比最大的部分，以目前的价格测算，约占51%。2017年受环保监管加强影响硅铁供需失衡，价格大幅攀升，一度接近9000元/吨；后续随着环保因素消退，新增产能逐渐投产，硅铁价格恢复理性，目前保持5000-6500元/吨水平。

近期煤炭价格上涨成为镁价成本支撑：煤炭成本占原镁生产成本18%左右，占比仅次于硅铁。2020年煤炭市场价格呈V字走势，1-4月处于需求淡季，且新冠疫情对需求有所拖累，价格不断下探；5月后煤炭需求逐渐回暖，叠加进口煤政策进一步收紧，煤炭价格自低点大幅回升，近三个月涨幅接近20%，成为镁价近期价格上涨的重要支撑。

根据我们对原镁生产成本（完全成本）动态拆分，随着今年三季度镁价持续下跌以及硅铁等原材料成本上升，镁价于8月份跌穿行业平均成本线，近期才重返行业平均成本线之上。我们认为尽管因为疫情的特殊原因行业平均成本线存在短期被镁价击穿的现象，但作为一个正常运行的行业，平均成本线仍可作为中长期价格底部的一个参照，当价格过低时企业生产意愿不足，供给格局将随之改善。

因此，我们认为目前镁价在成本支撑下易涨难跌。

 2.1 节能减排驱动汽车轻量化进程 镁是未来最值得轻量化的材料

新能源汽车对于轻量化需求更加迫切：根据2020年11月发布的《新能源汽车产业发展规划（2021—2035年）》，到2025年纯电动乘用车新车平均电耗降至12.0千瓦时/百公里，新能源汽车新车销售量达到汽车新车销售总量的20%左右。按照中国汽车工业协会公布的2019年全年汽车销量2577万辆估算，2025年我国新能源汽车年销量将超过500万辆。

新能源汽车除了没有发动机外，其他零部件与普通汽车并无本质差异，然而目前新能源汽车市场受制于续航里程与价格的平衡，电池数量及能量密度的提升短期内均较难实现，为追求降低电耗对轻量化材料的需求更加迫切。若新能源汽车每减少100Kg重量，续航里程可提升10-11%、电池成本减少20%、日常损耗成本减少20%，因此材料轻量化成为解决新能源汽车难题的关键路径。随着人们消费观念与环保意识的转变，未来新能源汽车快速发展将拉动轻材料产业迅速成长。

轻量化呼唤镁合金登场：汽车轻量化主要目标是轻质材料代替钢铁，最初是由铝合金对钢铁材料的替代，而随着镁合金压铸技术不断进步、良率逐渐提升，镁合金结构件对铝合金结构件的替代使得汽车轻量化更进一步。镁合金密度之低仅次于昂贵的碳纤维材料，强度高于铝合金和钢，比刚度远超工程塑料，具有良好的铸造性和抗震减噪能力，且能100%回收利用，诸多优势使得镁合金成为汽车轻量化最重要的材料之一。

材料间成本差距逐步缩小 镁合金应用迎来重要机遇：2016-2017年的供给侧改革有效出清钢铁过剩产能，使得钢价涨幅远超镁、铝，原材料成本差距大幅改善，镁铝之间的成本也得到有效缩减。随着镁产业日渐成熟，未来在汽车轻量化领域的应用将更加广阔。

我国单车用镁增量空间大：汽车是镁合金最重要的下游，然而我国千人汽车保有量较低，产品轻量化也属于落后水平，根据2015年数据，相比美国平均每辆车消耗镁合金3.8kg、日本9.3kg、欧洲14 kg以上，我国单车耗镁仅1.5kg，国家轻量化发展目标指出：2020年，我国单车镁合金用量须提升至15kg，2030年我国单车镁合金用量须提升至45kg。目前来看，在镁合金轮毂等相对较大的部件普及之前，2020年单车镁合金目标在部分车型上或能够实现，平均单车镁合金用量达到15kg仍存难度，但未来随着我国汽车保有量的不断突破，轻量化水平跟上国际步伐，单车用镁增量空间不容小觑。

 2.2 汽车产业链龙头企业纷纷布局镁行业 看好镁在汽车轻量化广阔空间

宝钢金属入股云海金属，布局镁合金轻量化领域：宝钢金属是宝武集团多元业务旗舰子公司之一，业务涵盖金属制品、工业气体、汽车贸易与服务等。母公司宝武集团是全球领先的特大型钢铁联合企业，作为国内唯一具有汽车板全品种的钢铁供应商，汽车板产量稳居国内第一、世界前三，冷轧板等产品市占率超过60%，宝钢在全球率先具备第一二三代超高强钢研发和批量供应能力，已跻身国际知名汽车制造供应商行列。2018年12月、2020年8月宝钢金属两次增持云海金属股份，目前共持有14%股份，是公司的第二大股东。

根据云海金属11月24日公告，云海金属、宝钢金属、安徽省池州市青阳县人民政府签订高性能镁基轻合金及深加工项目合作框架，拟共同投建年产30万吨高性能镁基轻合金及深加工项目，涉及建设年产 30 万吨高性能镁基轻合金、15 万吨镁合金深加工产品等。项目若全面实施，将进一步保证镁合金产品的供应，推动镁行业健康发展，提高公司在镁合金及深加工领域的市场占有率，云海金属与宝钢金属在轻量化领域的协同效应也将进一步提升。

电池巨头携手三祥新材，布局镁铝合金领域：2020年8月26日三祥新材发布，拟与宁德时代新能源科技股份有限公司、江苏万顺机电集团有限公司、中山市隽达股权投资管理企业、中山银泰股权投资管理企业共同投资镁铝合金项目，实施主体暂定名为宁德文达镁铝科技有限公司，注册资本为30,000万元，宁德时代、万顺集团、三祥新材、隽达投资、银泰投资按25%；17%；35%；9%；14%的比例共同投资。项目合作的产品为镁铝合金，总投资额3亿元。根据我们调研，未来宁德文达镁铝有望在镁合金电池包领域实现产业化，推动镁合金结构件在新能源汽车轻量化应用领域再下一城。

宁德时代是新能源汽车动力电池龙头企业，2019年在全球动力电池领域位居首位，市占率达到27.9%。在国内动力电池领域，宁德时代也具有统治级地位，2019年公司国内动力电池市占率达50.6%，三元电池及磷酸铁锂电池市占率均超过50%。本次宁德时代携手三祥新材布局镁合金领域，彰显新能源汽车产业链龙头对于汽车轻量化未来前景的看好以及对于镁合金应用前景的信心，同时也有望加快镁合金结构件在市场推广的步伐。

 2.3 镁合金汽车结构件应用有望从小型件向大型件过渡 轮毂等重磅需求即将迎来爆发

轻量化有望实现由小型化向大型化发展：目前可用的镁合金汽车零部件有转向支架、方向盘骨架、气囊支架、泵壳、泵盖、座椅支架，仪表盘支架、车门内框、车盖、轮毂等。受限于锻造加工难度以及成本问题，部分大型结构件仅在高端赛车上有所应用，较为普及的镁合金零部件主要为转向支架、仪表盘横梁、方向盘支架等小型结构件。近年来随着锻造技术进步，大型结构件良率逐渐提升，锻造加工成本下降使得价格逐渐具有竞争力，部分大型结构件已经具备普及的可能。

海外通用、奔驰等知名车企逐渐接受镁合金轮毂的应用:通用汽车旗下凯迪拉克近期宣布将锻旋（锻造+旋压）镁合金轮毂将作为可选配置，将随着2022款CT4-V BLACKWING和CT5-V BLACKWING车型于2021年夏季在北美市场上市。应用该款锻旋镁轮替代相同尺寸的锻造铝轮可以获得大于8公斤的簧下质量的减轻，从而带来更短的加速时间以及更强的操纵性，并且能够增强燃油经济性。除通用汽车以外，2019年底德国奔驰设计公司与国内镁合金轮毂生产商德威科技签署3年5亿元镁合金轮毂采购协议，奔驰、宝马、保时捷等德系高端汽车后续也有望将镁合金轮毂作为可选配置。

在悲观预测情况下，假设2025年燃油车镁轮毂渗透率达到6%，新能源汽车中渗透率达到10%，则轮毂领域镁合金用量将增加11.41万吨。

在乐观预测情况下，假设2025年燃油车镁轮毂渗透率达到13%，新能源汽车中渗透率达到17%，则轮毂领域镁合金用量将增加23.82万吨。

 2.3 镁电池支架及电池包外壳极具推广前景  放量后有望再度拉动镁合金需求

电池包是新能源汽车核心能量源，为整车提供驱动电能，纯电汽车的电池包重量可达数百公斤。电池包组成主要包括电芯、模块、电气系统、热管理系统、壳体和BMS，其中电池壳体是新能源汽车动力电池的承载件，一般是安装在车体下部，主要用于保护锂电池在受到外界碰撞、挤压时不会损坏。传统车用电池箱体采用钢板、铝合金等材料铸造，然后对表面进行喷涂处理。随着汽车节能环保要求不断提升，目前部分企业开始尝试使用镁合金材料实现电池包壳体、电池支架的轻量化。

根据我们调研的情况，部分镁加工企业已开始向车企推广镁合金电池支架，该结构件使用铝合金材料时重量在14-15公斤，现在使用镁合金材料只需要7-8公斤，减重效果达到40-50%。

在悲观预测情况下，到2025年电动车镁合金电池支架领域将增加镁合金需求量1.30万吨；在乐观预测情况下，将增加镁合金需求量2.85万吨。

目前三祥新材与宁德时代等企业合作已研发成功镁合金电池包外壳，只待最后一步建立生产线实现产业化。以特斯拉MODEL S为例，其电池包外壳采用铝合金材料，重量达125公斤。采用镁合金材料制成的同样尺寸电池包外壳只需要60-70公斤，减重效果达50%，可以有效降低汽车重量，提升汽车续航能力以及操作体验。根据调研反馈的信息，镁合金外壳不仅安全可靠性优良，而且规模化生产以后，镁合金电池包外壳成本比铝合金外壳更低，未来应用前景广阔。

考虑到不同尺寸电池包外壳重量差异较大，假设镁合金电池包外壳平均重量为40公斤，在悲观预测情况下，到2025年电动车镁合金电池包外壳领域将增加镁合金需求量3.48万吨；在乐观预测情况下，将增加镁合金需求量8.69万吨。

3.1 成本及性能更加优异 镁合金有望实现对铝合金建筑模板部分替代

建筑模板是一种临时性支护结构，按设计要求制作，使混凝土结构、构件按规定的位置、几何尺寸成形，保持其正确位置，并承受建筑模板自重及作用在其上的外部荷载。根据材料可分为木建筑模板、钢建筑模板、铝合金建筑模板、镁合金建筑模板等。

2019年北京市住房和城乡建设委员会发布的《北京市禁止使用建筑材料目录(2018年版)》中，明确指出竹、木胶合板模板耐水性较差、周转次数少，资源浪费，将竹、木胶合板模板列入77种被禁止使用的建筑材料中。住建部出台的《建筑节能与绿色建筑发展“十三五”规划》指出：“坚持全面推进，从规划、设计、建造扩展到运行管理，从节能绿色建筑扩展到装配式建筑、绿色建材，把节能及绿色发展理念延伸至建筑全领域、全过程及全产业链。”

节能、环保、绿色、可持续发展成为建筑行业的大趋势，铝合金建筑模板凭借刚度强、重量轻、绿色环保可回收、使用周期长、施工周期短等优势逐渐成为建筑模板尤其是高层超高层建筑模板主流选择。

镁合金建筑模板近年来在相关企业推动下不断发展。与铝合金模板相比，镁合金模板在保持使用周期长、可回收等优点的基础上，重量更轻，耐碱腐蚀能力更强。此前由于镁价较铝价更高，镁合金模板在成本上存在一定的劣势，但随着镁价下行，目前镁合金比铝合金成本更低，镁合金模板对铝合金模板的小规模替代或将逐步开启。

根据QYResearch数据，仅铝合金建筑模板方面，2018年国内规模就达到54.4万吨，全球铝合金建筑模板产量更达135.7万吨，市场规模极为可观。一旦镁合金模板在建筑模板领域渗透率有所提升，必将推动镁合金需求大幅增长。

 3.2 铝镁合金及镁合金在3C产品外壳应用广泛 后疫情时代3C领域镁需求有望企稳回升

3C领域是镁合金及铝镁合金另一重要应用领域，通常被用于中高档超薄型或尺寸较小的笔记本的外壳，如MacBook外壳就采用铝镁合金材质，其中94%的成分为铝，镁占据5%。

银白色的铝镁合金外壳可使产品更豪华、美观，易于上色，并且可以通过表面处理工艺变成个性化的粉蓝色和粉红色，为笔记本电脑增色不少，这是工程塑料以及碳纤维所无法比拟的。因而铝镁合金成了便携型笔记本电脑的首选外壳材料，大部分厂商的笔记本电脑产品均采用了铝镁合金外壳技术，部分追求轻质化的高端轻薄本采用镁铝合金外壳技术。

随着笔记本电脑逐渐实现普及，国内笔记本电脑出货量2012年达到顶峰，随后呈现下滑态势。2016年起，国内笔记本电脑出货量恢复正增长，而根据Canalys统计，全球PC电脑出货量2019年也实现九年以来首次正增长。2020年受新冠疫情蔓延影响，消费者电脑更新换代意愿或有所下降，对镁需求造成短期拖累，但2021年经济整体恢复后，我们预计3C领域镁需求将逐渐企稳回升。

 4.1汽车单车用镁量不断提升   近年来镁需求量稳定增长

随着越来越多的汽车、消费电子等行业生产基地转移到我国，并在当地培育零部件供应商，我国镁合金行业高端产品的开发不断推进，镁合金市场需求不断增长。同时，随着近年来方向盘支架、仪表盘支架等镁合金结构件在汽车市场逐渐普及，我国汽车单车用镁量持续提升，从2015年的1.5公斤提升至2019年的4.8公斤（估算），根据《节能与新能源汽车技术路线图》提出的2030年单车用镁量达到45公斤的目标，未来镁合金市场空间广阔。

根据产业信息网数据，2019年我国镁合金表观需求量达到22.15万吨，其中汽车领域镁合金消费量12.3万吨，占比达55.5%。

当前镁铝比跌破1 经济效益有望进一步打开镁市场应用空间：由于镁、铝性质类似，两者在应用领域存在一定的替代关系，历史上镁消费量的变化趋势很大程度上由铝、镁价格性价比来决定。2004-2007年镁价低于铝价，因此2007年镁消费量表现乐观；然而2008年镁价的大起大落以及产业发展的不成熟严重制约下游合金加工企业的应用。随着国家节能减排要求的不断提升，电价推升电解铝成本也大幅上涨，而镁行业在竖罐还原、稀土镁合金等技术推广后耗能、成本均不断下降，镁系产品利润优势逐渐显现。由于镁的密度（1.8/cm3）比铝（2.7/cm3）轻1.5倍，当前镁铝比维持低位利于镁对铝的应用替代。从长远来看，经济效益有望进一步打开镁市场应用空间。

4.2 全球疫情缓和疫苗预期兑现 近期镁价上涨显著

2020年10月以来，随着辉瑞等企业新冠疫苗利好消息频传，全球疫情逐渐稳定，市场对于2021年经济前景的悲观情绪逐渐修复。在全球汽车销售数据同比恢复正增长的刺激下，海外汽车厂开工率不断提升，带动汽车全产业链逐渐复苏，镁价也从历史底部不断回升。

10月镁价自底部步入上涨周期以来，长江有色1#镁锭价格上涨700元/吨，原镁价格（银川99.9%）上涨1500元/吨，涨幅达到12.3%。随着海外汽车行业摆脱疫情影响复苏，镁下游订单不断增加，同时成本端对镁价形成底部支撑，镁价格有望持续上涨。

4.3 供需格局向好  镁价或将迎来长周期上行

假设镁合金轮毂、电池支架、电池包外壳按照我们此前的判断迎来爆发，镁合金建筑模板以每年2%的速度实现对铝合金模板的替代，除此以外其他需求以2%增速增长，到2025年镁合金需求量将达到72.27万吨。

假设原镁下游需求中，除镁合金新领域应用以外，其他需求2020年下滑5%，2021年起保持过去5年GAR增速（3%），而原镁供给则根据镁企扩产计划以及行业开工率情况进行预测。2022年起随着镁合金大型结构件在汽车上逐渐普及，原镁供给有望出现缺口，镁价或将迎来长周期上行。

5.1  云海金属：镁业龙头与宝钢金属深度绑定  龙头地位有望进一步巩固

云海金属是一家集矿业开采、有色金属冶炼与加工为一体的高新技术企业，主要从事镁合金、铝合金、金属锶及中间合金等产品的研发、加工与销售。公司于1993年成立，主产金属锶；1997年开启镁合金领域；2007年深交所上市。凭借多年深耕细作、开拓创新，公司目前已成为全球规模最大的镁合金生产商，同时金属锶产销雄踞全球第一。

2018年12月公司控股股东梅小明先生将其持有的5171万股无限售流通股，占公司总股本的8%，以7.02元/股的价格转让给宝钢金属；2020年8月，梅小明先生再次将其持有的3879万股无限售流通股，占公司总股本6%，以10.80元/股的价格转让给宝钢金属。

目前宝钢金属成为公司第二大股东，持有公司14.00%股份。宝钢金属是宝武集团多元业务旗舰子公司之一，自2007年成立以来，宝钢金属各项业务迅速发展，目前正聚焦金属新材料核心业务，围绕大交通轻量化，打造具有全球竞争力的轻量化材料及制品服务商。而云海金属不断深化下游合金加工，在高端镁铝材料市场均取得重大突破，未来将重点开拓汽车领域轻合金的应用。两家公司目标契合，业务协同效应将助推轻量化材料迅速打开市场。

公司四大业务战线清晰，下辖20家全资及合资子公司分布在全国各地。由于山西、安徽地区白云石矿丰富，公司在山西五台、安徽巢湖建设原镁及镁合金生产基地，同时在惠州建立镁合金再生回收加工基地辐射珠三角地区。未来公司继续巩固上游龙头地位的同时，加大深加工产品研发与市场，致力提升多元化产品附加值，保证公司的持续发展与综合竞争力。

公司目前拥有原镁产能10万吨，镁合金产能18万吨；铝合金产能共计28.5万吨；压铸件1.8万吨，微通道扁管1万吨，中间合金1.5万吨，金属锶3000吨。其中，中间合金主要用于镁、铝合金生产过程的元素添加和晶粒细化，在云开公司生产。

公司11月24日发布公告，公司与宝钢金属、安徽省池州市青阳县人民政府签订高性能镁基轻合金及深加工项目合作框架，拟共同投建年产30万吨高性能镁基轻合金及深加工项目，项目固定资产投资为104亿元人民币，涉及建设年产 30 万吨高性能镁基轻合金、15 万吨镁合金深加工产品、100 万吨熔剂、2500 万吨骨料及机制砂项目。

项目位于全国经济发展的战略要冲和国内几大经济板块的对接地带，矿产资源丰富，客户资源集中，交通便利，若该项目全面实施，从矿石开采、原镁和镁合金生产一直到深加工产品，形成规模化的、完整的产业链项目，将进一步保证镁合金产品的供应，推动镁行业健康发展，提高公司在原镁、镁合金及深加工领域的市场占有率，并不断拓展镁合金在深加工领域的应用，提升公司的竞争力和盈利能力，打造世界级的镁合金生产基地、世界领先的中国镁合金应用新材料创新基地。

多项核心技术傍身 环保节能效益高：原镁生产分为以菱镁矿、光卤石或海水为原料的熔盐电解法与硅热还原法（皮江法），目前国内原镁几乎均采用皮江法生产，然而大多厂家均存在规模小、设备工装落后、能耗污染大、成本高、质量不稳定等缺陷，公司针对这些不足研发出“短流程粗镁一步法”生产优质原镁：劳动生产率提高1倍，冶炼总耗能降低30-40%，吨镁CO2减排5-8吨，原镁成本降低20%以上；同时自主研发“竖罐蓄热式燃烧技术”，比普通燃烧方式节能30%左右；并开发建设大型生产线，极大地提升了公司机械自动化生产效率。

公司单吨原镁费用比行业低20% 边角料回收为成本优势再添保障：公司位于包头的硅铁工厂产能1.6万吨，主要供五台原镁生产使用。基于公司白云石自给，硅铁、煤炭单吨耗量少于平均水平，测算公司每吨原镁生产费用约为1.08万元，较行业平均水平低20%。同时，公司在惠州、巢湖、印度等地均设置边角料回收再生项目，为成本优势再添保障。

2019年公司实现营收55.72亿元，同比增长9.23%；扣非后归母净利润2.79亿元，同比增长33.71%，得益于镁、铝产品销量提升，公司业绩保持高速增长。2020年前三季度公司实现营收40.69亿元，同比增长3.36%；扣非后归母净利润1.54亿元，同比下滑9.18%，主要由于今年以来镁价处于历史低位，影响公司镁业务盈利能力。

5.2 三祥新材：电熔锆龙头企业  携手宁德时代切入镁合金领域

三祥新材股份有限公司创办于1988年，于2016年8月1日在上交所A股主板发行上市。公司坚持节能环保的绿色经营理念，专注于新材料的研发、生产和销售，主要生产氧化锆、金属锆、氧氯化锆、铸造改性材料、单晶电熔铝、液态金属等六大系列产品130多个品种。产品被广泛应用于航空航天、军工、核能、建筑、陶瓷、冶金、化工、机械、电子、通讯和汽车等领域，业务遍及全球30多个国家和地区。

三祥新材实际控制人为卢庄司、吴世平、夏鹏三人，其中夏鹏先生为法定代表人、董事长兼总经理。截至2020年11月24日，汇阜投资持有公司19.52%的股份，夏鹏先生持有汇阜投资100%股权，且夏鹏先生直接持有公司2.01%的股份；汇和投资持有公司17.84%的股份，吴世平先生持有汇和投资100%股权；永翔贸易持有公司23.55%的股份，卢庄司先生持有永翔贸易50.8%股权。夏鹏、吴世平、卢庄司三人为多年合作伙伴，并于2012年10月26日签订了《一致行动协议》，确认了三者的一致行动关系。   

目前三祥新材拥有电熔氧化锆2万吨，海绵锆3000吨，塑性改造材料10600吨。辽宁华锆二期项目仍有2000吨海绵锆计划产能，辽宁华祥规划产能10万吨氧氯化锆，其中一期2万吨产能在建。

2020年9月公司发布非公开发行预案，拟募资2.2亿元，用于年产1500吨特种陶瓷项目、先进陶瓷材料研发实验室建设以及偿还银行借款。项目完成后，公司将打入下游氧化锆领域，锆行业产业链将进一步完善，产业一体化竞争优势将进一步扩大。

布局镁铝合金领域：2020年8月26日公司发布，拟与宁德时代新能源科技股份有限公司、江苏万顺机电集团有限公司、中山市隽达股权投资管理企业、中山银泰股权投资管理企业共同投资镁铝合金项目，实施主体暂定名为宁德文达镁铝科技有限公司，注册资本为30,000万元，宁德时代、万顺集团、三祥新材、隽达投资、银泰投资按25%；17%；35%；9%；14%的比例共同投资。项目合作的产品为镁铝合金，总投资额3亿元。

2019年公司实现营收7.61亿元，同比增长27.16%；扣非归母净利润0.8亿元，同比增长10.45%。2020年前三季度公司实现营收4.91亿元，同比下滑15.12%；扣非后归母净利润0.4亿元，同比下滑37.42%，主要在于2020年新冠疫情爆发导致下游需求疲软，公司销售规模有所下滑。